Ref.: 理性市場的神話-- 華爾街追求的風險、報酬與妄想
非常精彩的一本書. 基本上涵蓋了整個近代財務經濟學史
在這本書中, 我們可以看到 費雪等前輩大師到底做了什麼.....在經濟理論之外, 也推動了哪些金融改革! 尤其是對費雪的介紹這個部分, 非常值得一看! 或許是因為費雪曾經發表了愚蠢的預測, 所以名氣一直其它的經濟學大師低, 介紹的書籍似乎也少得多, 但是他其實還是非常重要的學者, 不論理論還是實務上都做了很多貢獻!
這本書的主題可以說是介紹了 效率市場假說的興起與破產....但是我認為不只於此. 我也不認為作者對效率市場的觀點是這麼負面!
從建立財務學者建立自己的理論體系之初, 很多學者和經濟學家就知道 效率市場基本上只是假說. 實際上不同的改進和理論也不斷被提出, 例如, 各種效率市場假說的變形, 有限理性, 理性預期, 或者展望理論 等等.
效率市場假說以及隨機漫步假說, 基本上是對 "價格變動的一種解釋", 而不是去說明市場或者價格應該怎麼樣(正不正確), 換句話說, 整個市場是可能在泡沫的狀況下漫步! (效率市場假說的驗證需要搭配正確的資產定價公式, 才能知道是否存在風險溢酬) 這只是一個架構, 並不是定律, 就像莫迪尼亞尼-米勒定理 一樣, 這個定理要成立必須符合幾個假設
1. 無稅
2. 無交易成本
3. 個人和公司的借貸利率相同
但是基本上這是不可能的! 只是很多學者在學術研究的過程中, 往往必須先挑選邊站! 而主流論點往往勝出! (人未必都是不理性的, 但是有時候理性也沒有, 你改變不了現實!)
例如行為金融學/行為經濟學, 儘管取得了影響力, 但是本身卻缺乏基本分析模型, 我想始終不可能成為主流, 畢竟每個領域都有他的聖杯!
2013年2月26日 星期二
2013年2月4日 星期一
要續訂 ACM SIGACT 嗎?
最近收到 ACM SIGACT 的通知信, 請我續訂會刊....
但是一來非學生會員貴很多; 二來我也不搞這個了~~ 所以我有點遲疑, 不過看到這個雜誌就會想到我逝去的青春阿XD
話說我的帳號 2013-01-31 到期, 以後再也不能招搖撞騙了XD
話說也快過年了, 希望新的一年工作狀況比較穩定, 我也該想想自己的人生方向了.
但是一來非學生會員貴很多; 二來我也不搞這個了~~ 所以我有點遲疑, 不過看到這個雜誌就會想到我逝去的青春阿XD
話說我的帳號 2013-01-31 到期, 以後再也不能招搖撞騙了XD
話說也快過年了, 希望新的一年工作狀況比較穩定, 我也該想想自己的人生方向了.
2013年2月1日 星期五
非常潛力股
Ref.: 非常潛力股 By Philip A. Fisher, 羅耀宗 (Translator)
這是一本經典的投資書....
看完之後, 雖然不能說沒有收穫, 卻很有限. P. Fisher 提倡的是定性角度去分析公司. 我個人雖然不喜歡定性分析, 但是也不排斥.
但是 P. Fisher 的方法基本上是透過公司訪問! 這點非常困難! 尤其是對散戶來說幾乎不可能!
Fisher 的十五個要點如下:
不過這本書中的成長例子....很多都已經是明日黃花了, TI, Motorola, Daw's.....
P. Fisher 的方法是有道裡的. 畢竟成長股通常大小不會太大. 所以更有空間做帳XD 財報不太可信
對我們散戶來說, 比較可行的方式還是從財報出發~~~
這是一本經典的投資書....
看完之後, 雖然不能說沒有收穫, 卻很有限. P. Fisher 提倡的是定性角度去分析公司. 我個人雖然不喜歡定性分析, 但是也不排斥.
但是 P. Fisher 的方法基本上是透過公司訪問! 這點非常困難! 尤其是對散戶來說幾乎不可能!
Fisher 的十五個要點如下:
第一點是公司未來的產品或者服務有沒有潛力能夠成長。巴菲特向他學習的部分應該就是抱緊成長股....不要去賺波段, 因為可能永遠都不會回檔.
第二點是繼續開發產品進一步提高銷售潛力。
第三點是公司研發花了多少努力，有多大效果。
第四點是這家公司有沒有高人一等的銷售組織。
第五點是公司的利潤率高不高。
第六點是公司做了什麼事情維持或改善利潤率。
第七點這家公司的勞資與人事關係是不是很好。
第八點這家公司的高階主管關係很好嗎。
第九點公司管理階層的深度夠嗎。
第十點這家公司的成本分析和會計紀錄多好。
第十一點公司是否有其他經營層面比其他競爭同業突出。
第十二點這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望。
第十三點是這家公司是否會需要增資以獲得足夠資金。
第十四點是這家公司管理者是否只報喜不報憂。
第十五點這家公司管理階層是否有誠信。
不過這本書中的成長例子....很多都已經是明日黃花了, TI, Motorola, Daw's.....
P. Fisher 的方法是有道裡的. 畢竟成長股通常大小不會太大. 所以更有空間做帳XD 財報不太可信
對我們散戶來說, 比較可行的方式還是從財報出發~~~
2013年1月14日 星期一
12 Angry Men
剛剛看完 1957 年黑白版的 12 Angry Men....
我也看過 2007 年重拍的彩色版....
基本的故事架構完全一樣....但是新版花更多時間探討陪審員的心路歷程....我覺得精采度是新版比較精彩.....
但是我個人比較喜歡舊版, 因為新版改編時, 在結尾多加了一點梗, 對我個人來說是很大的敗筆...(也許別人會喜歡啦~~)
我個人很佩服男主角堅持己見, 反對所有人也要堅持被告是無辜的.....
雖然說對他來說, 可能只是浪費一個工作天....但是很多時候我們只想便宜行事...連這樣都沒辦法堅持....
我也看過 2007 年重拍的彩色版....
基本的故事架構完全一樣....但是新版花更多時間探討陪審員的心路歷程....我覺得精采度是新版比較精彩.....
但是我個人比較喜歡舊版, 因為新版改編時, 在結尾多加了一點梗, 對我個人來說是很大的敗筆...(也許別人會喜歡啦~~)
我個人很佩服男主角堅持己見, 反對所有人也要堅持被告是無辜的.....
雖然說對他來說, 可能只是浪費一個工作天....但是很多時候我們只想便宜行事...連這樣都沒辦法堅持....
2012年12月29日 星期六
命理: 另一種統計?
說到命理學的論述基礎, 一般人的反應大概不出下列幾種:
老實說, 我可以接受第一種和第三種說法, 但是我沒辦法接受其他幾種說法....
第二種說法,本身就有問題, 這有點類似 "眼見為憑" 的概念, 但是所謂的有效, 並不能當作是一種證明. 魔術可以讓人看起來像飄起來, 難道你就會認為人可以抵抗地心引力嗎? 有證據和有證明是不一樣的. 就算你拿一千隻白天鵝出來, 你也不能證明沒有黑天鵝!
世面上可以看到不少以探討個案為主的命理書籍. 但是這些個案的數量太少, 整理的方式也太不可信, 就算這些個案都不是造假, 但是必然也有失誤不準的部分, 這部分的資料卻付之闕如!
從這點可知, 命理學絕對不是統計學! 頂多只是停在資料收集和歸納分類的階段而已. (而且這些資料早就失傳或者不會公開)
當然, 資料收集和歸納分類是統計學的基礎, 但是並不能說這就算是統計學! 統計學基本上是研究如何計算機率並且做出對於母體的推論的學問. 所以命理學頂多是應用到統計學, 並不能說是統計學, 因為命理學關心的不是如何建立更準的推論的一般性方法.
但是, 命理學有應用到統計學嗎? 命理學家蒐集了資料, 建立了理論模型 (e.g., 四柱八字, 占星術等等), 但是對如何檢驗理論模型的部分, 幾乎可以說是沒有著墨! 後人基本上為了提升準確度或者一致性, 除了十四正曜外, 加上了各種次級星和四化星, 越變越複雜, 但是這麼複雜的結果是, 同樣的命盤往往會有不同的解釋.....要如何進行到檢驗模型的部分, 基本上已經是不太可能!
因為缺乏客觀驗證的方法, 不論後續做什麼樣的修正, 基本上都是淪為資料窺探 (data snooping).....很難有真正的改良!
基本上, 我想命理學的支持者可以結合第一種和第三種論點, 把這個命理學當成是 有靈學天份的人, 在天人互感的情況下, 對收集的資料做分類歸納, 所設計出來的推論模型!
但是如果要說這是統計或者用到統計, 那就太過頭了.
- 這是上古智慧或靈學 (也就是認為可以不用有任何基礎)
- 這有實效可供證明
- 這是騙人的把戲/話術
- 這是統計學
老實說, 我可以接受第一種和第三種說法, 但是我沒辦法接受其他幾種說法....
第二種說法,本身就有問題, 這有點類似 "眼見為憑" 的概念, 但是所謂的有效, 並不能當作是一種證明. 魔術可以讓人看起來像飄起來, 難道你就會認為人可以抵抗地心引力嗎? 有證據和有證明是不一樣的. 就算你拿一千隻白天鵝出來, 你也不能證明沒有黑天鵝!
證明是在一個特定的公理系統中，根據一定的規則或標準，由公理和定理推導出某些命題的過程。比起證據，數學證明一般依靠演繹推理，而不是依靠自然歸納和經驗性的理據。所以第二個說法, 其實就是 "有用就好, 管他是根據什麼" ! 所以基本上也可以用第一個說法來解釋.....當然, 如果我們真的嚴肅討論, 我們就該問: 命中的準確率是多少? 如果是 50%, 那就跟猜的沒兩樣!
世面上可以看到不少以探討個案為主的命理書籍. 但是這些個案的數量太少, 整理的方式也太不可信, 就算這些個案都不是造假, 但是必然也有失誤不準的部分, 這部分的資料卻付之闕如!
從這點可知, 命理學絕對不是統計學! 頂多只是停在資料收集和歸納分類的階段而已. (而且這些資料早就失傳或者不會公開)
當然, 資料收集和歸納分類是統計學的基礎, 但是並不能說這就算是統計學! 統計學基本上是研究如何計算機率並且做出對於母體的推論的學問. 所以命理學頂多是應用到統計學, 並不能說是統計學, 因為命理學關心的不是如何建立更準的推論的一般性方法.
但是, 命理學有應用到統計學嗎? 命理學家蒐集了資料, 建立了理論模型 (e.g., 四柱八字, 占星術等等), 但是對如何檢驗理論模型的部分, 幾乎可以說是沒有著墨! 後人基本上為了提升準確度或者一致性, 除了十四正曜外, 加上了各種次級星和四化星, 越變越複雜, 但是這麼複雜的結果是, 同樣的命盤往往會有不同的解釋.....要如何進行到檢驗模型的部分, 基本上已經是不太可能!
因為缺乏客觀驗證的方法, 不論後續做什麼樣的修正, 基本上都是淪為資料窺探 (data snooping).....很難有真正的改良!
基本上, 我想命理學的支持者可以結合第一種和第三種論點, 把這個命理學當成是 有靈學天份的人, 在天人互感的情況下, 對收集的資料做分類歸納, 所設計出來的推論模型!
但是如果要說這是統計或者用到統計, 那就太過頭了.
2012年12月26日 星期三
簡單生活
25日小記...
今天公司強迫我們休年假..., 因為其他公司沒放, 不能回家也不能陪女友....等於是一個人的假期....
早上:讀雜書, 看 google reader, 補充日用品
下午:理髮, 看日劇, 看 google reader
晚上:晚飯, 看日劇, 寫文章, 看財報, 看 google reader
晚餐....外帶今日壽司店的綜合生魚片和綜合生魚片壽司各一份, 一個人待在房間看日劇享受食物和威士忌.....
對我來說有點小奢侈的一餐....不過既然是慶祝行憲紀念日....奢侈一點也還好, 反正生活費的預算還夠~~
一直以來我的生活方式都被認為沒啥生活品質.....我個人其實不以為然....
基本上扣除我不愛出門這點, 我的生活方式應該比較接近簡單生活 （Simple living）.....而且嚴格來說, 根據定義, 簡單生活也不需要接近大自然和人群XD
這也是我一直跟女友宣導(ㄒㄧˇ ㄋㄠˇ)的概念.....
其實從理財的角度來說, 退休金計算的公式裡, 不論是利率還是通膨, 都不是我們可以控制的. (投報率要扣掉通膨和稅率, 10% 其實相當困難, 根據研究顯示, 一般7% 就很不錯了) 最簡單的還是控制自己的退休後消費 (或者說 required minimum distributions....)
今天公司強迫我們休年假..., 因為其他公司沒放, 不能回家也不能陪女友....等於是一個人的假期....
早上:讀雜書, 看 google reader, 補充日用品
下午:理髮, 看日劇, 看 google reader
晚上:晚飯, 看日劇, 寫文章, 看財報, 看 google reader
晚餐....外帶今日壽司店的綜合生魚片和綜合生魚片壽司各一份, 一個人待在房間看日劇享受食物和威士忌.....
對我來說有點小奢侈的一餐....不過既然是慶祝行憲紀念日....奢侈一點也還好, 反正生活費的預算還夠~~
一直以來我的生活方式都被認為沒啥生活品質.....我個人其實不以為然....
基本上扣除我不愛出門這點, 我的生活方式應該比較接近簡單生活 （Simple living）.....而且嚴格來說, 根據定義, 簡單生活也不需要接近大自然和人群XD
一種極力減少追求財富及消費的生活風格。其追隨者奉行簡單生活的原因各有不同，如靈性、健康、增加與家人和朋友相處的寶貴時光、降低壓力、個人喜好或崇尚儉樸。其實這還蠻符合我的思想的....
伊比鳩魯主義主張無憂無慮的生活為快樂的典範，要藉由仔細選擇與逃避來達成。伊比鳩魯特別指出，維持奢侈生活所引起的煩惱比所得到的快樂還要多。因此，他做出結論，快樂的必要條件是生理上的舒適以及維持最低花費的生活，而其他事物則應該減少或避免。
這也是我一直跟女友宣導(ㄒㄧˇ ㄋㄠˇ)的概念.....
其實從理財的角度來說, 退休金計算的公式裡, 不論是利率還是通膨, 都不是我們可以控制的. (投報率要扣掉通膨和稅率, 10% 其實相當困難, 根據研究顯示, 一般7% 就很不錯了) 最簡單的還是控制自己的退休後消費 (或者說 required minimum distributions....)
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