財務/金融學的演化史

Ref.: 理性市場的神話-- 華爾街追求的風險、報酬與妄想

非常精彩的一本書. 基本上涵蓋了整個近代財務經濟學史

在這本書中, 我們可以看到 費雪等前輩大師到底做了什麼.....在經濟理論之外, 也推動了哪些金融改革! 尤其是對費雪的介紹這個部分, 非常值得一看! 或許是因為費雪曾經發表了愚蠢的預測, 所以名氣一直其它的經濟學大師低, 介紹的書籍似乎也少得多, 但是他其實還是非常重要的學者, 不論理論還是實務上都做了很多貢獻!

這本書的主題可以說是介紹了 效率市場假說的興起與破產....但是我認為不只於此. 我也不認為作者對效率市場的觀點是這麼負面!

從建立財務學者建立自己的理論體系之初, 很多學者和經濟學家就知道 效率市場基本上只是假說. 實際上不同的改進和理論也不斷被提出, 例如, 各種效率市場假說的變形, 有限理性, 理性預期, 或者展望理論 等等.

效率市場假說以及隨機漫步假說, 基本上是對 "價格變動的一種解釋", 而不是去說明市場或者價格應該怎麼樣(正不正確), 換句話說, 整個市場是可能在泡沫的狀況下漫步! (效率市場假說的驗證需要搭配正確的資產定價公式, 才能知道是否存在風險溢酬) 這只是一個架構, 並不是定律, 就像莫迪尼亞尼-米勒定理 一樣, 這個定理要成立必須符合幾個假設
1. 無稅
2. 無交易成本
3. 個人和公司的借貸利率相同
但是基本上這是不可能的! 只是很多學者在學術研究的過程中, 往往必須先挑選邊站! 而主流論點往往勝出! (人未必都是不理性的, 但是有時候理性也沒有, 你改變不了現實!)

例如行為金融學/行為經濟學, 儘管取得了影響力, 但是本身卻缺乏基本分析模型, 我想始終不可能成為主流, 畢竟每個領域都有他的聖杯!

2013 國際書展

今天跟女友去逛書展....看到這部電影丈量世界的介紹....我超想看的....

每個人都有自己的癖好, 基本上只要是 以科學/學術史為基礎的 故事都會非常吸引我....(但是要寫得好不容易, 之前的最後理論是名過其實.....Orz)

基本上看到這部電影有高斯....我就決定去看了XD 希望不要太快下片...

書展中看到不少有趣的書, 像是趙士楨的神器譜就很有趣的樣子, 還有鄭問的作品也都重出典藏版! 要不是必須給我女友做榜樣, 我搞不好就閃靈刷手附身, 給他刷下去了XD

要續訂 ACM SIGACT 嗎?

最近收到 ACM SIGACT 的通知信, 請我續訂會刊....

但是一來非學生會員貴很多; 二來我也不搞這個了~~ 所以我有點遲疑, 不過看到這個雜誌就會想到我逝去的青春阿XD

話說我的帳號 2013-01-31 到期, 以後再也不能招搖撞騙了XD

話說也快過年了, 希望新的一年工作狀況比較穩定, 我也該想想自己的人生方向了.

非常潛力股

Ref.: 非常潛力股 By Philip A. Fisher, 羅耀宗 (Translator)

這是一本經典的投資書....

看完之後, 雖然不能說沒有收穫, 卻很有限. P. Fisher 提倡的是定性角度去分析公司. 我個人雖然不喜歡定性分析, 但是也不排斥.

但是 P. Fisher 的方法基本上是透過公司訪問! 這點非常困難! 尤其是對散戶來說幾乎不可能!

Fisher 的十五個要點如下:

第一點是公司未來的產品或者服務有沒有潛力能夠成長。
第二點是繼續開發產品進一步提高銷售潛力。
第三點是公司研發花了多少努力，有多大效果。
第四點是這家公司有沒有高人一等的銷售組織。
第五點是公司的利潤率高不高。
第六點是公司做了什麼事情維持或改善利潤率。
第七點這家公司的勞資與人事關係是不是很好。
第八點這家公司的高階主管關係很好嗎。
第九點公司管理階層的深度夠嗎。
第十點這家公司的成本分析和會計紀錄多好。
第十一點公司是否有其他經營層面比其他競爭同業突出。
第十二點這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望。
第十三點是這家公司是否會需要增資以獲得足夠資金。
第十四點是這家公司管理者是否只報喜不報憂。
第十五點這家公司管理階層是否有誠信。

巴菲特向他學習的部分應該就是抱緊成長股....不要去賺波段, 因為可能永遠都不會回檔.

不過這本書中的成長例子....很多都已經是明日黃花了, TI, Motorola, Daw's.....

P. Fisher 的方法是有道裡的. 畢竟成長股通常大小不會太大. 所以更有空間做帳XD 財報不太可信

對我們散戶來說, 比較可行的方式還是從財報出發~~~