Ref.: 理性市場的神話-- 華爾街追求的風險、報酬與妄想
非常精彩的一本書. 基本上涵蓋了整個近代財務經濟學史
在這本書中, 我們可以看到 費雪等前輩大師到底做了什麼.....在經濟理論之外, 也推動了哪些金融改革! 尤其是對費雪的介紹這個部分, 非常值得一看! 或許是因為費雪曾經發表了愚蠢的預測, 所以名氣一直其它的經濟學大師低, 介紹的書籍似乎也少得多, 但是他其實還是非常重要的學者, 不論理論還是實務上都做了很多貢獻!
這本書的主題可以說是介紹了 效率市場假說的興起與破產....但是我認為不只於此. 我也不認為作者對效率市場的觀點是這麼負面!
從建立財務學者建立自己的理論體系之初, 很多學者和經濟學家就知道 效率市場基本上只是假說. 實際上不同的改進和理論也不斷被提出, 例如, 各種效率市場假說的變形, 有限理性, 理性預期, 或者展望理論 等等.
效率市場假說以及隨機漫步假說, 基本上是對 "價格變動的一種解釋", 而不是去說明市場或者價格應該怎麼樣(正不正確), 換句話說, 整個市場是可能在泡沫的狀況下漫步! (效率市場假說的驗證需要搭配正確的資產定價公式, 才能知道是否存在風險溢酬) 這只是一個架構, 並不是定律, 就像莫迪尼亞尼-米勒定理 一樣, 這個定理要成立必須符合幾個假設
1. 無稅
2. 無交易成本
3. 個人和公司的借貸利率相同
但是基本上這是不可能的! 只是很多學者在學術研究的過程中, 往往必須先挑選邊站! 而主流論點往往勝出! (人未必都是不理性的, 但是有時候理性也沒有, 你改變不了現實!)
例如行為金融學/行為經濟學, 儘管取得了影響力, 但是本身卻缺乏基本分析模型, 我想始終不可能成為主流, 畢竟每個領域都有他的聖杯!
沒有留言:
張貼留言