彼得林區選股戰略

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彼得林區想買的就是成長股! 他和 FISHER 一樣, 不在意買在高本益比, 因為他認為 盈餘成長率可以維持住本益比. 也就是說, 如果買入時本益比是 20 (外部股東投資報酬率 5%), 而盈餘成長率每年高達 10%, 表示持有股票第二年時外部股東投資報酬率(本益比的倒數)等於是 5.5%.

所以當買到彼得林區所謂的快速成長股時, 就算買入時本益比是20, 五年後外部股東報酬率會飆升到 12%. 這就是查李孟格說的, 在普通的價格買到好公司, 會比好價格買普通的公司更好.....不過判斷所位的好公司難度實在太高了! 除此之外, 彼得林區和價值投資還有一個很大的差別, 價值投資認為等待時機很重要, 但是基本上彼得林區認為手上的現金不該保留太多.

第七章: 我買到了! 我買到了! 買到了什麼?

在這個章節中, 彼得林區將股票分成六類：緩慢成長股、穩健成長股、快速成長股、景氣循環股、資產股、轉機股. 我之前也曾經稍為討論過股票的分類! 但是不太成功! 所以這讓我很感興趣!

• 緩慢成長股: 股利豐厚! 年盈餘成長率 2%~4%
  
  • 緩慢成長股還是成長股! 彼得林區的選股風格就是找成長股! 但是因為缺乏成長力道, 所以基本上彼得林區不買這種股票, 也就是說, 他更不會買定存股! 或者說, 以彼得林區的定義, 這種股票就是定存股! 如果買這種股票就是想要他的股利!
• 穩健成長股: 大型股, 像是寶鹼和高露潔! 年盈餘成長率大約是10%~12%! 這種股票通常經得起考驗, 即使是在景氣很差的時期, 他們衰退的比別人少, 而且可以撐過低潮!
• 快速成長股: 年盈餘成長率大約是20%~25%! 通常是年輕, 小型, 積極的新公司! 當然也有可能反轉XD 林區認為買這種股票的訣竅是健全的資產負債表和推算會成長多久以及值得用多少錢去買!
  
  • 這其實難度不小! 快速成長股基本上就屬於 費雪說的超級成長股!
  • 此外, 健全的資產負債表, 表是需要好幾年的時間展現其穩定性, 例如 5 年! 但是連續五年都有這種好表現的公司, 其營收會到達 2.5 ~ 3 倍!台灣的市場有這麼大嗎? 依照台灣上市的規定, 盈餘至少要有近 4 千萬, 如果稅後純益率是 10 % 的公司, 則其營業額要四億! 也就是說, 五年的時間會從 四億成長到 12 億! 這會不受注目嗎?
  • 而且, 台灣的市場有那麼大嗎? 大到 12 億嗎? 像是茂順的營收大約是 23 億! 這已經是那個行業的台灣主要廠商了! 也就是說, 如果是從這個角度看待, 這種成長速度頂多再繼續個3 ~ 4 年!
• 景氣循環股: 汽車航空鋼鐵類股都算是景氣循環股! 散戶很容易掛在這裡, 因為這些幾乎都是大公司, 感覺很安全XD 能否正確判斷"時機"是買進這種股票的成功因素!
  
  1. 有點懷疑可行性! 畢竟這必須很懂某個產業並且很了解財報的閱讀.....
• 資產股: 林區對這種股票的定義和一般人不同! "資產股就是你知道某家公司握有某種資產但是華爾街不知道"!
  
  1. 買這種股票, 概念類似 葛拉漢! PBR 要低, 像中華電信, 資產固然很多, 但是股價也高, 想當然不是啥好投資!
• 轉機股: 衰退的好公司! 這是一個可以大賺的選擇, 當然風險也很大, 就算是彼得林區也失敗很多, 所以買的股票占資產比例不能太大, 林區自己舉的成功案例也才買5% 而已!
  
  1. 所謂的危機, 包含了意外災難和企業重整! 這讓我想到 力成和爾必達的事情, 還有最近鴻海的問題.
  2. 買這種股票期望的就是大賺小賠, 所以佔持股比例決不可高, 而且要嚴格注意停損問題!

彼得林區在第十一章:兩分鐘的推敲裡面有提到, 買不同類型的股票有不同類型的操作方式! 所以在考慮買進之前, 應該做個推敲! (當然要作研究, 這個推敲有點類似檢查表!) 推敲的內容可以參考下面的最後檢查表.

Ref.: 彼得林區選股戰略-重點整理 - 柏克希爾哈薩維 - 無名小站

◎最後的檢查表
◎所有股票都適用：
1.本益比與盈餘成長率的關係
2.法人機構的持股越低越好
3.公司內部人士是否買進自家公司股票
4.企業是否回購自家公司股票
5.到目前為止的盈餘紀錄是否穩定
6.公司的資產負債表是健全還是疲弱
7.現金部位(現金總額-長期負債=現金淨額→計算每股現金淨值)
◎緩慢成長股：
1.是否持續發放股利，並且持續調高股利
2.股利佔盈餘的比例越低越好
◎穩健成長股：
1.這類股票是不太可能被三振出局的大型公司。因此其關鍵就在於股價，而本益比可以告訴你目前的股價是否偏高
2.檢視公司可能進行的「多慘化」經營，看看是否會拖累未來的盈餘
3.檢視公司的長期成長率，看看近幾年是否維持相同的成長動能
4.如果你準備長期持股，要注意該公司在過去幾次景氣衰退和股市大跌時的表現
◎快速成長股：
1.仔細調查讓特定公司賺錢的特定商品是否佔該公司業務的主要部分
2.檢視最近幾年的盈餘成長率(20%到25%之間最好，如果超過25%，就會擔心成長率是否難以維持)
3.這家公司是否已經在一個以上的城鎮，成功地複製其經營模式，並證明未來的擴張將會成功
4.這家公司是否還有成長空間
5.本益比是否和其成長率相當
6.擴張的速度是否正在加快，或是正在減慢
7.很少有法人機構持有這家公司的股票
◎景氣循環股
1.密切注意存貨的狀況，以及市場上的供需關係
2.在景氣復甦時，本益比通常會降低；而一但盈餘創新高峰，投資人就要小心景氣擴張或許即將結束
3.如果你對自己所投資的景氣循環股相當了解的話，便擁有研判景氣循環變化的優勢
4.「時機」是投資景氣循環股的最大關鍵
◎資產股
1.資產價值為何？是否擁有隱藏資產？
2.有多少負債要靠這些資產來償還？
3.這家公司是否有新的負債，並使得資產價值更低？
4.是否有人準備收購這家公司，並讓股東能從這些資產中獲利？
◎轉機股
1.最重要的是，這家公司會不會被債權人逼上絕路？它有多少現金？負債又有多少？
2.如果公司已經宣告破產，股東還可以分到些什麼？
3.這家公司計劃如何起死回生、東山再起呢？
4.生意好轉了嗎？
5.成本是否縮減了？如果是，其成效如何？
6.投資成功的轉機股的最大好處是，這種股票的漲跌最不會受到大盤起落的影響